Yang Tukaran Pasaran Tidak Setimpal Naik?

Pertanyaan ini telah dibesarkan oleh beberapa pasaran diantaranya, termasuk The Wall Street Journal. Baru-baru ini analisis, berjudul "Mata Pelabur: Apa, Saya Khawatir?" tertanya-tanya sama ada tukaran pasaran mungkin tidak telah menjadi terlalu selesa tentang risiko dan telah serius meremehkan kemungkinan satu lagi kejutan. Pertama, beberapa dasar-dasar. Ada dua ibu naik ukuran: tersirat naik dan menyadari turun naik. Bekas dipanggil karena ia mesti disimpulkan secara tidak langsung. Dalam Hitam-Scholes model untuk harga pilihan, turun naik adalah satu-satunya yang tidak diketahui berubah-ubah dan itu adalah dibayangkan oleh semasa harga pasaran. Ia berfungsi sebagai wakil bagi pelabur harapan untuk naik ke atas tempoh yang mana pilihan adalah sah. Sedar turun naik tentu saja sebenar turun naik yang diperhatikan di pasar mata uang, dikira berdasarkan ukuran naik ke atas diberi masa. Ketika turun naik yang lebih besar (sama ke atas atau ke bawah), turun naik yang dikatakan tinggi. Untuk masa yang singkat bingkai, turun naik tersirat cenderung untuk menjadi sangat dekat untuk menyadari turun naik. Untuk masa yang lebih lama-bingkai, bagaimanapun, ini tidak semestinya kasus ini: "The long-dated turun naik tersirat sering didorong untuk extreme nilai-nilai oleh satu sisi menuntut atau bekalan – perbezaan antara tersirat dan menyadari turun naik yang ini menyebabkan amat besar dalam tempoh risiko kebencian di pasaran...membuat tersirat turun naik yang amat miskin proxy untuk menyadari naik dalam tempoh pasaran kekacauan." Dalam prakteknya, ini dapat dilihat dengan harga yang lebih tinggi untuk waktu yang lama-dated meletakkan atau pilihan panggilan (bergantung pada arah bergerak yang pelabur mencoba untuk melindungi). Sesungguhnya, yang paling naik metrik baik di bawah sejarah mereka purata dan cepat menutup di pada pra-krisis kredit tahap. Ini adalah benar untuk JP Morgan G7 3 bulan tukaran naik indeks, S&P HAMPIR, serta untuk khusus mata wang. Mataf.net (kandungan yang pengurus saya mewawancarai semalam) mengandungi penuh jangka pendek dan jangka panjang data untuk beberapa dozen mata pasangan, dan anda dapat melihat bahwa hampir semua dari mereka ciri yang sama menurun. Menurut WSJ, "Pelabur percaya ada 66% peluang setiap hari untuk bulan depan yang euro dan pound akan pindah tidak lebih daripada menjadi 0,6% dan 0.5%, masing-masing—kedua-dua bergerak terhad." Di samping itu, "tolok euro 'menyadari' naik turun, langkah-langkah yang berapa banyak perubahan harian menyimpang dari mereka baru-baru ini, rata-rata hanya 8.6%, yang lebih rendah daripada 11% rolling satu-tahun rata-rata." Tentu saja, beberapa diantaranya tak melihat apa-apa masalah di sini. Mereka melihatnya sebagai positif petunjuk yang pasaran telah kembali normal berikut krisis kewangan, dan sebagai refleksi dari hubungan yang telah dikembangkan antara harga saham dan tukaran pasaran. (Anda bisa melihat dari tabel di bawah kuat terbalik korelasi antara S&P dan dolar AS). Menurut Deutsche Bank, "Paling berita yang harus terkejut pasaran tahun ini tidak berhasil melakukannya untuk cukup lama untuk membuat naik naik lestari. Analisis kami model memberitahu kami bahwa kita memang bergerak ke rendah naik sekitar lagi." Di sisi lain debat semakin sepakat pelabur yang melihat sebuah bandul itu telah mengayunkan terlalu jauh. "Aku hanya tak melihat bagaimana turun naik yang tidak akan meningkatkan agak jauh," kata seorang pengurus wang. "Ada potensi yang besar untuk kejutan untuk sistem yang turun naik mata wang tahap sarankan pasaran tidak bersedia untuk," ditambah satu lagi, memetik lebih tinggi komoditi harga dan inflasi, hutang awam yang semakin meningkat, dan akhirnya pasti Fed QE2 kewangan rangsangan. Untuk memastikan, turun naik telah mulai tandai sehingga selama sebulan yang lalu. Trend ini juga telah dilihat di pilihan harga: "Banyak investor telah dielakkan membeli pendek bertarikh mata pilihan tahun ini, bukan fokus pada lebih lama-dated perlindungan, fenomena yang dipanggil 'curam naik lengkung'...yang trend telah perlahan sedikit, dengan pelabur bergerak untuk melindungi terhadap dekat jangka yen, euro dan dollar buaian." Pedagang mata wang harus mulai berpikir tentang membuat beberapa penyesuaian. Orang-orang yang berpikir bahwa naik akan terus meningkat, dan/atau yang pasaran kini tidak setimpal risiko boleh mengambil yang turun naik mencekik strategi, membeli jalan keluar-dari-the-uang meletakkan dan panggilan. Pilihan akan membayar jika ada adalah langkah besar dalam arah, dengan risiko menurun. Orang-orang yang berpikir bahwa naik akan terus menurun atau setidaknya tetap di semasa rendah tahap boleh gunakan menjalankan perdagangan. Mereka pasangan di mana kepentingan kadar perbezaan yang tertinggi dan naik peringkat terendah mewakili calon terbaik. BANK Paribas juga dilaporkan membangun sebuah produk yang akan membuat lebih mudah untuk pedagang untuk membuat taruhan turun naik tanpa perlu bergantung pada cara tidak langsung.

Berita Berkaitan: