Wawancara dengan Edward Hugh (2): Dolar Kematian adalah Jauh Remeh

Hari ini, kami membawa anda sebuah wawancara (kedua bagian, dan menyelesaikan transkrip) dengan Edward Hugh, makro ekonomi, yang khusus dalam pertumbuhan dan teori produktivitas, proses demografi dan mereka memberi kesan pada makro prestasi, dan yang mendasari dinamik migrasi mengalir. Edward adalah berdasarkan di Barcelona, dan kini terlibat dalam penyelidikan ke kesan penuaan, panjang umur, kesuburan dan migrasi pada pertumbuhan ekonomi. Dia adalah penyumbang tetap ke beberapa ekonomi blog, termasuk India Ekonomi Blog, Segenggam Euro, Ekonomi Global hal-Hal dan Demografi hal-Hal.

Tukaran Blog: aku ingin mulai dengan bertanya jika ada apa-apa maksud untuk tajuk blog anda ("Segenggam€"), atau sebaliknya, ia hanya dimaksudkan untuk menjadi suka bermain?

Jelas tajuk adalah merujuk kepada Segio Leone film, tapi anda dapat membaca arti lain dalam, jika anda ingin. Aku akan mengatakan itu idea yang pada dasarnya suka bermain dengan niat yang serius. Secara pribadi aku setuju dengan Ben Bernanke yang Euro yang besar "eksperimen", dan anda dapat melihat blog anda, dan itu debat yang mengelilinginya sebagai salah satu bagian kecil dari eksperimen itu. Seperti yang mereka katakan dalam bahasa spanyol, masa depan kita bukan milik kita untuk melihat, que sera, sera. Pasti itu "segenggam €" kini telah meletakkan tegas di atas meja, dan seperti yang kita kira-kira untuk membincangkan, akibat yang jauh dari jelas.

Tukaran Blog: Anda menulis yang baru-baru ini pos menggariskan Dolar AS menjalankan perdagangan, dan bagaimana anda percaya bahawa penurunan Dolar adalah kitaran/sementara bukannya struktur/tetap. Bisa jelaskan ini idea? Apakah kamu pikir itu adalah mungkin bahawa semangat dengan yang pelabur telah dijual Dolar menunjukkan bahawa ia bisa menjadi sedikit dari kedua-duanya?

Yah, pertama-tama, ada lebih dari satu perkara yang terjadi di sini, begitu aku pasti akan setuju dari awal lagi, terdapat kedua-dua kitaran dan struktur unsur-unsur dalam bermain. Struktur, seni bina Kebenaran Hutan II berderit sepanjang tepi, dan dalam lagi berjalan kami melihat penurunan saudara dalam dolar, tetapi sebagai Keynes mengingatkan kita, dalam jangka panjang, kita semua mati, di samping seperti yang saya kata dalam Afoe pos, berita kematian awal dolar pasti sangat berlebihan.

Dengan kata lain, ketika Kebenaran Hutan II pasti telah melihat hari-hari terbaik, sampai kita memiliki beberapa ide apa yang bisa menggantikannya ia adalah keras untuk melihat struktur utama pelarasan dalam dolar. Di eropah ekonomi tidak cukup kuat untuk Euro hanya untuk langkah ke dalam lubang yang ditinggalkan oleh dolar, Cina, seperti yang kita tahu, enggan untuk melihat dolar slide terlalu jauh disebabkan oleh kerugian mereka akan mengambil dolar disebut instrumen, ketika Rusia seolah-olah sentiasa bercakap USD ke bawah, sementara pada saat yang sama pinjaman yang sangat sama mata – jadi membaca ini seperti anda akan. Secara pribadi, aku tidak bisa membayangkan jangka panjang dan tahan lama alternatif untuk semasa set-up yang tidak melibatkan Rupee dan Sebenar, tetapi mata wang ini pasti belum siap untuk yang seperti ini peranan di titik ini.

Jadi kita akan terhuyung-huyung pada.

Pada kitaran sisi, apa yang aku sedang bertengkar adalah yang buat masa ini, KAMI telah melangkah di mana Jepang digunakan untuk menjadi, seperti yang satu sisi anda membawa sepasang pilihan, sejak pangkalan wang telah dipompa secara besar-besaran walaupun ada sedikit permintaan dari pengguna untuk selanjutnya hutang, jadi lebih luas kewangan belum meningkat seiring, meninggalkan kolam renang yang besar tunai yang hanya boleh bocor keluar dari pintu belakang. Itu adalah, ia mungkin menjadi salah satu yang sesat akibat Makan mengurangkan kewangan dasar yang ia kewangan penggunaan di tempat lain – di Norway, atau Australia, atau Afrika Selatan, atau Brazil, atau India – tapi tidak secara langsung di dalam KITA.

Ini adalah sesuatu yang kita lihat yang berlaku semasa terakhir Jepun eksperimen dalam kuantitatif (dari tahun 2002 – tahun 2006) dan itu mempunyai akibatnya, seperti yang ia lakukan untuk Yen dari tahun 2005 untuk 2007, USD akan memiliki perdagangan persamaan yang akan sulit untuk memahami jika ini tidak berlaku. Saya juga menunjukkan bahwa keadaan ini akan bersantai dan Federal Reserve memulai untuk serius bicara tentang mengeluarkan langkah-langkah kecemasan (kedua-dua syarat menarik kadar dan berbagai bentuk kuantitatif), tapi yang ini bersantai adalah mungkin untuk menjadi luar biasa ganas, sejak Yen Jepang hanya boleh langkah dalam untuk plug jurang, seperti yang saya yakin Bank Jepun tidak akan dapat menaikkan kadar faedah bila-bila masa segera mengingat kedalaman deflasi masalah mereka. Sesungguhnya, pelabur akan sekali lagi dapat meminjam di Yen untuk melabur dalam USD instrumen, untuk kebaikan Jepun eksport dan merugikan KITA akaun semasa defisit, itulah sebabnya saya pikir kita berada dalam halus seimbang keadaan, dengan jelas had untuk pergerakan di salah satu arah atau yang lain.

Tukaran Blog: Di pos yang sama, anda mencadangkan bahawa Fed akan menjadi yang pertama untuk menaikkan kadar faedah. Mengapa kau percaya ini adalah kes itu? Bagaimana hal ini akan mempengaruhi Dolar menjalankan perdagangan?

Yah, aku ingin layak ini sedikit, karena hal-hal yang tidak semudah itu. Sebenarnya, sebagai Claus Vistesen berpendapat di pos ini, SEMENTARA telah bukan "mengunci dirinya dalam" communicationally, dan dengan berbicara sehingga zon ekonomi mereka sekarang telah pasaran mengharapkan jelas keluar peta jalan dan juga harga di kenaikan kadar faedah dari suku ketiga tahun depan. Tetapi jika kita melihat mendasari kelemahan dalam beberapa Zon ekonomi – ternyata Sepanyol, tetapi Itali adalah tidak mungkin mempunyai kuat teguh pemulihan, dan ekonomi jerman keperluan eksport dan itu pelanggan untuk benar-benar kembali ke pertumbuhan – ia adalah keras untuk melihat pengetatan kewangan yang digunakan dengan apa-apa jenis semangat di EROPAH, jadi mereka boleh bergerak sehingga agak – katakan kepada 2% – dan kemudian berhenti untuk beberapa waktu.

Saya juga menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, mungkin mereka melakukan ini untuk membantu dalam proses bersantai global ketidakseimbangan, kerana membolehkan Fed untuk memimpin dunia dari pengurangan kewangan kitaran yang akan hampir pasti memprovokasi pemulihan di MYR, dan masalah untuk membetulkan KAMI semasa defisit akaun.

Benar-benar tidak satupun dari negara-negara maju (bahkan tidak Norway) seolah-olah melihat jenis benar-benar kuat "V" berbentuk pemulihan beberapa investor telah mengantisipasi, dan ia adalah lebih banyak persoalan yang lemah di antara yang lemah. Tetapi jika kita melihat sedikit lebih jauh ke depan, pada pertumbuhan yang berpotensi dan dinamik inflasi, maka ia adalah jelas bahwa deflasi angin sakal kuat di Eropah, ketika judul yang dijangkakan berjumlah sebanyak mungkin berubah menjadi lebih kuat dalam KITA, dan kedua-dua ini faktor mencadangkan bahawa Fed akan di kadang-kadang menjadi bertambah lebih cepat daripada SEMENTARA, di pengulangan dari apa yang kita lihat dari tahun 2002 untuk 2005.

Tukaran Blog: Anda telah menunjukkan bahawa masalah fiskal tidak unik untuk KITA. Walaupun UK dan Jepang pasti dalam sama fiskal bot, tampaknya ada banyak contoh ekonomi yang tidak, atau setidaknya tidak sejauh yang sama, seperti EU. Apakah anda pikir, maka, yang jangka panjang prospek untuk Euro (terutama sebagai global reserve mata) semestinya lebih cerah daripada bagi Dolar?

Well, sebenarnya, saya tidak akan mengatakan UK dan Jepang berada dalam sama fiskal bot. Mari saya jelaskan. UK ternyata yang telah teruk jangka pendek masalah (seperti juga KAMI) dengan hutang berdaulat, kerana kos yang tinggi menyelesaikan lossses dihasilkan oleh krisis sekarang. Tapi Jepang telah masih belum menyelesaikan masalah hutang yang dihasilkan dalam krisis akhir 1990-an, dan memang kedua-dua kasar dan bersih hutang untuk KDNK hanya terus meningkat di sana. Jadi aku akan mengatakan – selagi mereka boleh cuaca ini ribut – prospek untuk KITA, INGGRIS dan perancis berdaulat hutang yang lebih positif daripada ia adalah untuk Jepun. Sesungguhnya dalam jangka panjang ia adalah keras untuk melihat bagaimana Jepun boleh menyelesaikan masalah tanpa semacam default berdaulat. Ini adalah masalah dengan deflasi, seperti nominal KDNK pergi ke bawah, hutang untuk KDNK hanya naik dan naik.

Tetapi sebab utama saya agak lebih positif di INGGRIS, AS, dan perancis berdaulat hutang pada pertengahan jangka adalah semata-mata yang mendasari demografi dinamik. Negara-negara ini ada lebih banyak orang-orang muda (seimbang) daripada Jerman, Jepang dan Itali dari dunia ini, dan itu tua mereka ketergantungan nisbah (yang adalah hal yang penting ketika kita datang untuk berbicara tentang struktur defisit ke masa depan) akan bangkit lagi perlahan-lahan.

Ia juga penting untuk menyadari bahwa EU – pada titik ini sekurang-kurangnya – tidak satu negara dalam cara KITA, dan memang ada yang kuat rintangan di antara rakyat Eropah untuk idea bahawa ia harus menjadi. Jadi ia adalah mustahil untuk berbicara tentang EU seolah-olah ia satu negara. Yang sedang berkata, terbaru ramalan dari EU Suruhanjaya menunjukkan bahwa rata-rata berdaulat hutang untuk KDNK akan menembus 100% ambang seluruh EU oleh 2014, jadi aku tidak akan memanggil situasi yang menjanjikan. Pada dasarnya beberapa kes adalah lebih buruk daripada yang lain. Di Timur terdapat negara-negara seperti Latvia dan Hungary yang sedang melaksanakan IMF-membawa perubahan struktur program, ut ia adalah jauh dari jelas bahwa program-program ini akan bekerja, dan berdaulat hutang untuk KDNK telah meningkat mendadak dalam kedua kasus. Di Selatan masalah yang sama wujud, dengan yunani kasar berdaulat hutang untuk KDNK sekarang yang diharapkan oleh Komisi untuk memukul 135% pada 2011, dan itali hutang set untuk meningkatkan jauh lebih 110% mark. Pada masa yang sama masa depan dari kerajaan hutang di Spanyol dan Portugal menjadi semakin tidak menentu. Saya juga akan menunjukkan kepada kuat berjudi Angela Merkel sedang membuat di Jerman, dan memang SEMENTARA Presiden Jean Claude Trichet berarti jerman kes keluar pada post terakhir kadar-keputusan pertemuan sidang akhbar untuk menyebut khas dalam hal ini. Masa depan jerman hutang negara ini jauh dari yang jelas, dan pasar pasti tidak diambil dalam ini mendasari realiti.

Jadi pada dasarnya, dan aku pikir aku telah menjelaskan saya berpikir tentang ini di awal pertanyaan, kita punya struktur kesukaran, sejak aku yakin jalan keluar dari Kebenaran Hutan II tidak akan menemukan anda dengan hanya menggantikan Euro untuk USD. Eropa adalah penuaan jauh lebih cepat daripada KITA, dan nisbah tanggungan masalah akibatnya jauh lebih besar.

Tukaran Blog: Semasa EU dasar ekonomi seolah-olah memihak kerajaan menghabiskan dan eksport, mengorbankan pelaburan dan penggunaan domestik. Adakah ini bermakna bahawa semasa EU pemulihan ekonomi tidak mapan?

Saya tidak berpikir semasa EU pengembangan tidak mapan sebagai apa-apa, tapi saya rasa ia menghadapi besar halangan. Pada dasarnya satu Zon negara yang berdiri di antara yang lain, Perancis, sejak Perancis telah mapan, dalaman permintaan didorong, pemulihan, walaupun semua isu-isu jangka panjang dia berhadapan dengan struktur fiskal defisit. Tapi cerita ini bermula dan berakhir di sana, dengan Perancis. Kebanyakan seluruh Kawasan Euro 16 mempunyai masalah, walaupun seperti Tolstoy keluarga yang tidak bahagia, setiap adalah bermasalah dengan cara tersendiri. Negara-negara seperti Jerman dan Finland banyak eksport bergantung, dan itu mempunyai jauh lebih mendalam kemelesetan dari banyak yang lain, sementara negara-negara di Selatan, membawa oleh Spanyol dan Yunani, telah berjalan besar akaun semasa defisit. Sejak kewangan pasaran kini lagi bersedia untuk membiayai ini, dan SEMENTARA ini tidak siap untuk menyokong terlampau selama-lamanya, ekonomi ini terlalu kini sedang steaily ditolak ke arah bergantung pada eksport untuk pertumbuhan (dan untuk membayar hutang mereka), dan ini menimbulkan isu di mana akhir permintaan akhir akan datang. Perancis sendiri tidak boleh membekalkan eksport lebihan keperluan lain 15, jadi luar pelanggan yang diperlukan, dan ini yang membuat nilai Euro lebih banyak masalah daripada itu.

Tukaran Blog: Ia seolah-olah itu sebab bahawa Fed tunai suntikan tidak menyebabkan harga inflasi adalah karena banyak dana telah dibajak kembali ke pasar modal, bukannya digunakan untuk dimakan. Memandangkan ini tunai yang perlu di beberapa titik menjadi dipompa oleh Fed, adakah ini bermakna bahawa "pembetulan" tidak dapat dielakkan?

Ya, ini adalah benar, pasaran modal global telah bertindak sebagai sejenis "pintu belakang" pada KAMI dasar kewangan, dan banyak yang berlebihan liquidy Fed telah mencoba untuk pam dalam mempunyai hanya "bocor keluar" melalui saluran. Mengapa ini harus menjadi sesuatu dalam dirinya sendiri, sejak sementara pada mulanya "krisis kredit" berarti bahwa dana tidak tersedia untuk meminjam uang adalah sekarang, ada tetapi itu adalah bank yang telah kesukaran mengenal pasti kredit pelanggan yang diberikan semasa tahap pengangguran, perampasan dan bangkrut. Saya rasa itu yang tajam pembetulan tidak akan, kecuali ada acara yang besar (Greek lalai berdaulat, sebagai contoh) di Eropa atau di tempat lain, yang membawa kepada tajam kontraksi di sentimen risiko jenis yang kita lihat setelah musim gugur Lehman Brothers. Aku tidak suka pada titik ini untuk meletakkan angka pada kemungkinan peristiwa seperti itu, tapi itu risiko ternyata ada.

Saya tidak berpikir risiko pembetulan didorong oleh pesat pengeluaran KITA tunai apakah itu nyata karena saya tidak berpikir kita akan melihat bahawa jenis cepat pengeluaran, dan bahkan jika kita tidak, "tunai yang mencukupi" adalah akan menjadi di menawarkan lebih di Bank Jepun sampai sapi pulang. Saya tidak berpikir kita akan melihat apa-apa mengendapkan pembuangan sokongan kewangan di Federal Reserve, sejak saya pikir keluar dari situasi ini adalah akan menjadi lebih rumit daripada yang banyak bayangkan. Perebutan yang telah terjadi di antara Jepang Kementerian Kewangan dan Bank Jepang selama bertahun-tahun sekarang mungkin tawaran yang lebih baik panduan untuk keluar isu-isu dari apapun di AS baru-baru ini sejarah, hanya karena, setidaknya sejak tahun 1930-an, KITA belum pernah ke sini sebelumnya. Pada dasarnya ia akan menjadi sukar untuk mengeluarkan kedua-dua fiskal dan sokongan kewangan di satu masa yang sama, tapi perasaan saya bahwa di AS (tidak seperti Jepang) mungkin ada kesepakatan yang fiskal isu yang paling mendesak satu, dan itu ini akan menyarankan Federal Reserve akan menjaga kewangan syarat-syarat yang lebih mudah untuk lagi, hanya untuk menyediakan persekitaran yang fiskal penyatuan untuk mengambil tempat.

Tukaran Blog: Diberi kuat ekonomi dan fiskal asas Norway ekonomi, apakah anda pikir mata pedagang akan mulai membayar perhatian lebih kepada Kron? Adakah anda fikir ia boleh diambil sebagai simpanan mata oleh Pusat bank-Bank yang telah menjadi kecewa dengan Dolar?

Yah, aku pikir mereka sudah berada, dan ternyata Kron telah menjadi disukai membawa wang. Tapi sama-sama, saya ragu-ragu pihak berkuasa norway yang ingin negara mereka untuk pergi cara yang sama seperti Iceland dalam jangka panjang, jadi aku tidak yakin mereka akan selamat datang pusat bank membeli Kron di mana-mana jumlah besar, karena ini jelas akan realistik menaikkan nilai wang, dan membawa serius mapan isu-isu dalam pembuatan domestik sektor. Pada dasarnya, seperti yang saya disarankan dalam wawancara sebelumnya, saya pikir dolar kekecewaan sekarang mungkin menjadi serius diganggu oleh kebimbangan tentang Euro kelemahan.

Tukaran Blog: Ia seolah-olah itu krisis kewangan telah didedahkan beberapa masalah ekonomi yang sama/kewangan/dasar mata wang untuk EU. Apakah implikasi untuk masa depan SEMENTARA dan Euro?

Kebanyakan pasti. Berikut Dubai banyak perhatian sekarang fokus pada hutang negara, dan pada siapa yang bertanggung jawab untuk apa. Kita harus mengambil perhatian fakta bahwa yunani kerajaan telah menaikkan 2 miliar euro dalam hutang baru-baru ini melalui penempatan swasta dengan bank-bank, dengan latar belakang kredit mengerdilkan dan semakin meningkat spread. Itu SEMENTARA pasti setuju untuk ini bergerak diberikan tahap dasar koordinasi yang sekarang harus ada di belakang tabir, mereka adalah, setelah semua, orang-orang yang pembiayaan bank yunani, tetapi ia tidak menonjolkan hanya bagaimana hal-hal yang telah bergerak di dalam bulan ini. Hanya tahun lalu ia membayangkan itu menjadi ahli dalam Zon dan itu sendiri memberikan perlindungan dari jenis pembiayaan krisis Greece semakin sekarang muka, dan ini adalah mengapa hanya zon bukan ahli, seperti Latvia dan Hungary, telah dihantar untuk IMF. Sekarang ia adalah jelas bahwa SEMENTARA bisa menjaga melindungi Yunani dari masalah selama-lamanya, tetapi mereka tidak boleh hanya terus pembiayaan tidak mapan defisit luar dan terus untuk mengekalkan kredibilitas. Dalam hal ini krisis kewangan sekarang telah "bocor" ke dalam Zon sendiri. Dan ini mempunyai implikasi saya akan berfikir, untuk negara-negara seperti Estonia, yang melihat Zon keahlian sebagai "simpan semua", apapun harga. Masalahnya ialah EROPAH yang mempunyai keupayaan untuk dana negara-negara yang bermasalah, tetapi ia tidak mempunyai kuasa untuk menguatkuasakan perubahan.

Masalah Eropa institusi struktur telah menekankan lagi minggu ini apabila latvia perlembagaan pengadilan memutuskan bahawa pencen luka termasuk dalam baru-baru ini IMF-EU pakej tidak adalah undang-undang. Secara pribadi aku mencari keputusan agak penting sejak pencen reformasi terletak di tengah seluruh struktur pembaharuan program sedang menuntut "beresiko" EU syarikat oleh IMF, EU Suruhanjaya dan Penilaian Kredit agensi-Agensi. Sesungguhnya seluruh kredibilitas EU keupayaan untuk mengurus itu sendiri urusan boleh dipanggil ke pertanyaan di kes ini. Seperti Angela Merkel baru-baru ini berkata:

"Jika, sebagai contoh, ada masalah dengan Kestabilan dan Pertumbuhan Pakta dalam satu negara dan ia hanya boleh diselesaikan dengan mempunyai sosial pembaharuan dijalankan di negara ini, maka tentu saja timbul pertanyaan, apa pengaruh tidak Eropah telah di parlimen negara untuk melihat bahawa Eropah tidak berhenti.....Ini akan menjadi tugas yang sangat sukar kerana tentu parlimen negara pasti tidak ingin memberitahu apa yang harus dilakukan. Kita harus berhati-hati masalah itu dalam beberapa tahun akan datang."

Jadi jelas, EU berkuasa teruk perlu untuk plug lubang ini di perisai mereka, atau seluruh konsep yang mempunyai seorang biasa kewangan sistem dapat diletakkan pada risiko, Angela Merkel dan Nicolas Sarkozy (yang akhirnya kasir jeneral) perlu mempunyai kuasa untuk melihat bahawa negara parlimen melakukan apa yang mereka perlu lakukan dalam kepentingan umum, dan mereka perlu untuk mendapatkan kekuatan ini dan berkuasa dalam minggu yang akan datang dan bulan, dan tidak hanya di "beberapa tahun yang akan datang". Dan Eropa adalah pemimpin perlu sedar bahawa krisis yang cukup bahagian di mana-mana satu negara boleh sangat cepat menjadi sistemik satu untuk Euro, dalam banyak cara yang sama yang membuat untuk masalah di kunci bank boleh membawa kepada krisis keyakinan dalam seluruh sistem perbankan. Saya tidak merasa cukup rasa urgensi tentang hal ini baru-baru ini pengumuman dari Eropah pemimpin.

Tukaran Blog: Jadi dari apa yang anda katakan, masih ada risiko kebangkitan dalam krisis kewangan di Eropah pinggir. Apakah anda mengatakan satu lagi bulat kewangan kekacauan ini sekarang tidak dapat dielakkan?

Nah risiko pasti ada, dan ternyata Eropah struktur institusi adalah untuk yang sangat ujian waktu. Tapi perang tidak ada yang pernah hilang sebelum pertempuran yang berjuang, walaupun apa yang kita boleh mengatakan yang baru dan imaginatif inisiatif pasti akan diperlukan. Berdaulat risiko yang kini telah tersebar dari bukan Zon negara-negara seperti Latvia dan Hungary, lurus ke dalam hati kewangan kesatuan dalam kasus seperti Yunani dan Sepanyol. Kesilapan telah dibuat. Seperti yang saya dikatakan dalam Mari Timur Ke Dalam Zon Sekarang! pada bulan februari 2009, keputusan untuk membiarkan berkuasa latvia pergi ke depan dengan dalaman mereka penurunan nilai program tidak masuk akal, dan tiga negara Baltik dan Bulgaria harus telah dipaksa untuk menurunkan nilai – dan mengiringi penurunan nilai ditelan utuh – dan kemudian segera dimasukkan ke dalam Zon sebagai sebahagian daripada kecemasan krisis langkah-langkah. Mungkin beberapa akan merasa bahwa ini menurunkan masuk kriteria akan rosak kredibilitas, tapi seperti yang saya menekankan di sini, meninggalkan begitu banyak kecil meriam longgar careering sekitar di dek bawah yang bisa menyebabkan lebih isu-isu jika hal-hal keluar dari tangan dan wabah di set. Jadi ia adalah soalan yang pragmatisme, dan dapat menerima "kejahatan kecil".

Malangnya, keadaan hanya dibenarkan untuk bernanah, dan di samping itu yang diperlukan banyak perubahan di EU struktur institusi – untuk membenarkan Angela Merkel kuasa dia meminta untuk campur tangan dalam Parlimen seperti latvia, hungary, yunani dan sepanyol orang-orang, dan perlu – tidak maju, dengan keputusan yang kita semakin dalam bahaya meletakkan depan seluruh kesatuan kewangan berisiko. Ia tidak pernah terlambat untuk bertindak, tapi waktu, dengan begitu berjalan keluar. Sebagai bahasa inggeris lama kata pepatah dia (atau dia) yang dithers dalam keadaan seperti ini tidak dapat ditarik kembali hilang. Caveat emptor!

1. Aku ingin mulai dengan bertanya jika ada apa-apa maksud untuk itu
tajuk blog anda ("Segenggam€"), atau sebaliknya, ia hanya
bertujuan untuk menjadi suka bermain?

Jelas tajuk adalah merujuk kepada Segio Leone film, tetapi anda
bisa membaca arti lain dalam, jika anda ingin. Aku akan mengatakan
ide itu pada dasarnya suka bermain dengan niat yang serius. Secara peribadi, saya setuju
dengan Ben Bernanke yang Euro yang besar "eksperimen", dan kau bisa
melihat blog, dan debat yang mengelilinginya sebagai salah satu bagian kecil dari
itu eksperimen. Seperti yang mereka katakan dalam bahasa spanyol, masa depan kita bukan milik kita untuk melihat,
que sera, sera. Pasti itu "segenggam €" kini telah dimasukkan
tegas di atas meja, dan seperti yang kita kira-kira untuk membincangkan akibat
jauh dari jelas.

2/ Kau menulis yang baru-baru ini pos menggariskan Dolar AS menjalankan perdagangan, dan
bagaimana anda percaya bahawa penurunan Dolar adalah kitaran/sementara agak
daripada struktur/tetap. Bisa jelaskan ini idea? Adakah anda
pikir itu adalah mungkin bahawa semangat dengan yang pelabur telah dijual
Dolar menunjukkan bahawa ia bisa menjadi sedikit dari kedua-duanya?

Yah, pertama-tama, ada lebih dari satu perkara yang terjadi di sini, jadi saya
pasti akan setuju dari awal lagi, terdapat kedua-dua dan kitaran
struktur unsur-unsur dalam bermain. Struktur, seni bina Kebenaran
Hutan II berderit sepanjang tepi, dan dalam berjalan lagi kita
melihat penurunan saudara dalam dolar, tetapi sebagai Keynes mengingatkan
kami, dalam jangka panjang, kita semua mati, di samping seperti yang saya kata dalam Afoe
pos, berita kematian awal dolar pasti jauh
remeh.

Dengan kata lain, ketika Kebenaran Hutan II pasti telah melihat hari-hari terbaik,
sampai kita tahu apa yang bisa menggantikannya ia adalah keras untuk melihat utama
perubahan struktur dalam dolar. Eropah ekonomi saat ini tidak kuat
cukup untuk Euro hanya untuk langkah ke dalam lubang yang ditinggalkan oleh dolar,
Cina, seperti yang kita tahu, enggan untuk melihat dolar slide terlalu jauh
kerana kerugian mereka akan mengambil dolar disebut instrumen,
ketika Rusia seolah-olah sentiasa bercakap USD ke bawah, sementara pada
masa yang sama pinjaman yang sangat sama mata – jadi membaca ini seperti anda
akan. Secara pribadi, aku tidak bisa membayangkan jangka panjang dan tahan lama
alternatif untuk semasa set-up yang tidak melibatkan Rupee dan
yang benar, tetapi mata wang ini pasti belum siap untuk yang seperti ini
peranan di titik ini.

Jadi kita akan terhuyung-huyung pada.

Pada kitaran sisi, apa yang aku sedang bertengkar adalah bahwa untuk waktu yang
KITA telah melangkah di mana Jepang digunakan untuk menjadi, seperti yang satu sisi anda menjalankan
sepasang pilihan, sejak pangkalan wang telah bersemangat sementara secara besar-besaran
ada permintaan kecil dari pengguna untuk selanjutnya hutang, jadi
lebih luas kewangan belum meningkat seiring, meninggalkan besar
kolam tunai yang hanya boleh bocor keluar dari pintu belakang. Yang
adalah, ia mungkin menjadi salah satu yang sesat akibat Makan
mengurangkan kewangan dasar yang ia kewangan penggunaan di tempat lain – dalam
Norway, atau Australia, atau Afrika Selatan, atau Brazil, atau India – tetapi tidak
secara langsung di dalam KITA.

Ini adalah sesuatu yang kita lihat yang berlaku semasa terakhir Jepun eksperimen
dalam kuantitatif (dari tahun 2002 – tahun 2006) dan bahawa ia mempunyai
akibatnya, seperti yang ia lakukan untuk Yen dari tahun 2005 untuk 2007, USD
akan ada perdagangan persamaan yang akan sulit untuk memahami jika
ini tidak berlaku. Saya juga menunjukkan bahwa keadaan ini akan
bersantai dan Federal Reserve memulai untuk serius membicarakan
mengeluarkan langkah-langkah kecemasan (kedua-dua syarat menarik kadar
dan berbagai bentuk kuantitatif), tapi yang ini bersantai
adalah mungkin untuk menjadi luar biasa ganas, sejak Yen Jepang boleh
hanya langkah dalam untuk plug jurang, seperti yang aku yakin, Bank akan Jepun
tidak dapat menaikkan kadar faedah bila-bila masa segera diberikan kedalaman
deflasi masalah mereka. Sesungguhnya, pelabur akan sekali lagi
dapat meminjam di Yen untuk melabur dalam USD instrumen, untuk kebaikan
Eksport jepun dan merugikan KITA akaun semasa defisit,
yang adalah mengapa saya pikir kita berada dalam halus seimbang keadaan, dengan jelas
had untuk pergerakan di salah satu arah atau yang lain.

3. Di pos yang sama, anda mencadangkan bahawa Fed akan menjadi yang pertama untuk
menaikkan kadar faedah. Mengapa kau percaya ini adalah kes itu? Bagaimana anda akan
ini memberi kesan Dolar menjalankan perdagangan?

Yah, aku ingin layak ini sedikit, karena hal-hal yang tidak
itu mudah. Sebenarnya, sebagai Claus Vistesen berpendapat di pos ini

https://clausvistesen.squarespace.com/alphasources-blog/2009/11/13/random-shots.html

itu EROPAH telah bukan "mengunci dirinya dalam" communicationally, dan oleh
berbicara sehingga zon ekonomi mereka sekarang telah pasaran mengharapkan
jelas keluar peta jalan dan juga harga di kenaikan kadar faedah dari
ketiga suku tahun depan. Tetapi jika kita melihat mendasari
kelemahan dalam beberapa Zon ekonomi – ternyata Sepanyol, tetapi
Itali adalah tidak mungkin mempunyai kuat teguh pemulihan, dan
Jerman ekonomi memerlukan eksport dan itu pelanggan untuk benar-benar kembali ke
pertumbuhan – ia adalah keras untuk melihat pengetatan kewangan yang digunakan dengan apa-apa
sejenis tenaga di EROPAH, jadi mereka boleh bergerak sehingga agak – katakan kepada 2% –
dan kemudian berhenti untuk beberapa waktu.

Saya juga menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, mungkin mereka melakukan ini untuk membantu
dalam proses bersantai global ketidakseimbangan, kerana membolehkan
Fed untuk memimpin dunia dari pengurangan kewangan kitaran yang akan hampir
pasti memprovokasi pemulihan di MYR, dan masalah untuk membetulkan KITA
semasa defisit akaun.

Benar-benar tidak satupun dari negara-negara maju (bahkan tidak Norway) seolah-olah
melihat jenis benar-benar kuat "V" berbentuk pemulihan beberapa pelabur
telah mengantisipasi, dan ia adalah lebih banyak persoalan yang lemah antara
yang lemah. Tetapi jika kita melihat sedikit lebih jauh ke depan, pada pertumbuhan yang berpotensi
dan dinamik inflasi, maka ia adalah jelas bahwa deflasi
angin sakal kuat di Eropah, ketika judul yang dijangkakan berjumlah sebanyak mungkin
berubah menjadi lebih kuat dalam KITA, dan kedua-dua ini faktor mencadangkan bahawa
Fed akan di kadang-kadang menjadi bertambah lebih cepat daripada SEMENTARA, dalam
pengulangan dari apa yang kita lihat dari tahun 2002 untuk 2005.

4. Anda telah menunjukkan bahawa masalah fiskal tidak unik untuk itu
KAMI. Walaupun UK dan Jepang pasti dalam sama fiskal bot,
tampaknya ada banyak contoh ekonomi yang tidak, atau di
- kurangnya tidak sejauh yang sama, seperti EU. Apakah anda pikir, maka, yang
prospek jangka panjang untuk Euro (terutama sebagai global reserve
wang) semestinya lebih cerah daripada bagi Dolar?

Well, sebenarnya, saya tidak akan mengatakan UK dan Jepang berada dalam sama fiskal
bot. Mari saya jelaskan. UK ternyata yang telah teruk jangka pendek masalah
(seperti juga KAMI) dengan hutang berdaulat, kerana tinggi kos
menyelesaikan lossses dihasilkan oleh krisis sekarang. Tapi Jepang telah
masih tidak menyelesaikan masalah hutang yang dihasilkan dalam krisis
akhir 1990-an, dan memang kedua-dua kasar dan bersih hutang untuk KDNK hanya
terus meningkat di sana. Jadi aku akan mengatakan – seberapa lama yang mereka dapat cuaca
ini ribut – prospek untuk KITA, INGGRIS dan perancis hutang berdaulat
agak lebih positif daripada ia adalah untuk Jepun. Sesungguhnya dalam lagi
istilah ini adalah keras untuk melihat bagaimana Jepun boleh menyelesaikan masalah tanpa beberapa
semacam default berdaulat. Ini adalah masalah dengan deflasi, seperti
nominal KDNK pergi ke bawah, hutang untuk KDNK hanya naik dan naik.

Tetapi sebab utama saya agak lebih positif di UK, dan KAMI
Perancis berdaulat hutang pada pertengahan jangka adalah semata-mata yang mendasari
demografi dinamik. Negara-negara ini ada lebih banyak orang-orang muda
(seimbang) daripada Jerman, Jepang dan Itali ini
dunia, dan itu tua mereka ketergantungan nisbah (yang
hal yang penting ketika kita datang untuk berbicara tentang struktur defisit ke dalam
masa depan) akan bangkit lagi perlahan-lahan.

Ia juga penting untuk menyadari bahwa EU – pada titik ini sekurang-kurangnya –
tidak satu negara dalam cara KITA, dan memang ada
kuat rintangan di antara rakyat Eropah untuk idea bahawa ia harus
menjadi. Jadi ia adalah mustahil untuk berbicara tentang EU seolah-olah ia satu
negara. Yang sedang berkata, terbaru ramalan dari EU Suruhanjaya
menunjukkan bahwa rata-rata berdaulat hutang untuk KDNK akan menembus 100%
ambang seluruh EU oleh 2014, jadi aku tidak akan memanggil
situasi yang menjanjikan. Pada dasarnya beberapa kes adalah lebih buruk daripada yang lain.
Di Timur terdapat negara-negara seperti Latvia dan Hungary yang
saat ini melaksanakan IMF-membawa perubahan struktur program,
tetapi ia adalah jauh dari jelas bahwa program-program ini akan bekerja, dan
hutang berdaulat untuk KDNK telah meningkat mendadak dalam kedua kasus. Dalam
Selatan masalah yang sama wujud, dengan yunani kasar berdaulat hutang untuk KDNK
sekarang yang diharapkan oleh Komisi untuk memukul 135% pada 2011, dan itali hutang
set untuk meningkatkan jauh lebih 110% mark. Pada masa yang sama
masa depan dari kerajaan hutang di Spanyol dan Portugal adalah menjadi
semakin tidak menentu. Saya juga akan menunjukkan kepada kuat berjudi Angela
Merkel sedang membuat di Jerman, dan memang SEMENTARA Presiden Jean Claude
Trichet berarti jerman kes keluar pada post terakhir
kadar-keputusan pertemuan sidang akhbar untuk menyebut khas dalam ini
hal. Masa depan jerman hutang negara ini jauh dari yang jelas, dan
pasaran pasti tidak diambil dalam ini mendasari realiti.

Jadi pada dasarnya, dan aku pikir aku telah menjelaskan saya berpikir tentang ini
di awal pertanyaan, kita punya struktur kesukaran, sejak aku yakin
jalan keluar dari Kebenaran Hutan II tidak akan menemukan anda dengan hanya
menggantikan Euro untuk USD. Eropa adalah penuaan jauh lebih cepat
daripada KITA, dan nisbah tanggungan masalah akibatnya
jauh lebih besar.

1. Semasa EU dasar ekonomi seolah-olah memihak kerajaan menghabiskan dan eksport, mengorbankan pelaburan dan penggunaan domestik. Adakah ini bermakna bahawa semasa EU pemulihan ekonomi tidak mapan?

Saya tidak berpikir semasa EU pengembangan tidak mapan sebagai apa-apa, tapi saya rasa ia menghadapi besar halangan. Pada dasarnya satu Zon negara yang berdiri di antara yang lain, Perancis, sejak Perancis telah mapan, dalaman permintaan didorong, pemulihan, walaupun semua isu-isu jangka panjang dia berhadapan dengan struktur fiskal defisit. Tapi cerita ini bermula dan berakhir di sana, dengan Perancis. Kebanyakan seluruh Kawasan Euro 16 mempunyai masalah, walaupun seperti Tolstoy keluarga yang tidak bahagia, setiap adalah bermasalah dengan cara tersendiri. Negara-negara seperti Jerman dan Finland banyak eksport bergantung, dan itu mempunyai jauh lebih mendalam kemelesetan dari banyak yang lain, sementara negara-negara di Selatan, membawa oleh Spanyol dan Yunani, telah berjalan besar akaun semasa defisit. Sejak kewangan pasaran kini lagi bersedia untuk membiayai ini, dan SEMENTARA ini tidak siap untuk menyokong terlampau selama-lamanya, ekonomi ini terlalu kini sedang steaily ditolak ke arah bergantung pada eksport untuk pertumbuhan (dan untuk membayar hutang mereka), dan ini menimbulkan isu di mana akhir permintaan akhir akan datang. Perancis sendiri tidak boleh membekalkan eksport lebihan keperluan lain 15, jadi luar pelanggan yang diperlukan, dan ini yang membuat nilai Euro lebih banyak masalah daripada itu.

2. Ia seolah-olah itu sebab bahawa Fed tunai suntikan tidak menyebabkan harga inflasi adalah karena banyak dana telah dibajak kembali ke pasar modal, bukannya digunakan untuk dimakan. Memandangkan ini tunai yang perlu di beberapa titik menjadi dipompa oleh Fed, adakah ini bermakna bahawa "pembetulan" tidak dapat dielakkan?

Ya, ini adalah benar, pasaran modal global telah bertindak sebagai sejenis "pintu belakang" pada KAMI dasar kewangan, dan banyak yang berlebihan liquidy Fed telah mencoba untuk pam dalam mempunyai hanya "bocor keluar" melalui saluran. Mengapa ini harus menjadi sesuatu dalam dirinya sendiri, sejak sementara pada mulanya "krisis kredit" berarti bahwa dana tidak tersedia untuk meminjam uang adalah sekarang, ada tetapi itu adalah bank yang telah kesukaran mengenal pasti kredit pelanggan yang diberikan semasa tahap pengangguran, perampasan dan bangkrut. Saya rasa itu yang tajam pembetulan tidak akan, kecuali ada acara yang besar (Greek lalai berdaulat, sebagai contoh) di Eropa atau di tempat lain, yang membawa kepada tajam kontraksi di sentimen risiko jenis yang kita lihat setelah musim gugur Lehman Brothers. Aku tidak suka pada titik ini untuk meletakkan angka pada kemungkinan peristiwa seperti itu, tapi itu risiko ternyata ada.

Saya tidak berpikir risiko pembetulan didorong oleh pesat pengeluaran KITA tunai apakah itu nyata karena saya tidak berpikir kita akan melihat bahawa jenis cepat pengeluaran, dan bahkan jika kita tidak, "tunai yang mencukupi" adalah akan menjadi di menawarkan lebih di Bank Jepun sampai sapi pulang. Saya tidak berpikir kita akan melihat apa-apa mengendapkan pembuangan sokongan kewangan di Federal Reserve, sejak saya pikir keluar dari situasi ini adalah akan menjadi lebih rumit daripada yang banyak bayangkan. Perebutan yang telah terjadi di antara Jepang Kementerian Kewangan dan Bank Jepang selama bertahun-tahun sekarang mungkin tawaran yang lebih baik panduan untuk keluar isu-isu dari apapun di AS baru-baru ini sejarah, hanya karena, setidaknya sejak tahun 1930-an, KITA belum pernah ke sini sebelumnya. Pada dasarnya ia akan menjadi sukar untuk mengeluarkan kedua-dua fiskal dan sokongan kewangan di satu masa yang sama, tapi perasaan saya bahwa di AS (tidak seperti Jepang) mungkin ada kesepakatan yang fiskal isu yang paling mendesak satu, dan itu ini akan menyarankan Federal Reserve akan menjaga kewangan syarat-syarat yang lebih mudah untuk lagi, hanya untuk menyediakan persekitaran yang fiskal penyatuan untuk mengambil tempat.

3. Memandangkan kuat ekonomi dan fiskal asas Norway ekonomi, apakah anda pikir mata pedagang akan mulai membayar perhatian lebih kepada Kron? Adakah anda fikir ia boleh diambil sebagai simpanan mata oleh Pusat bank-Bank yang telah menjadi kecewa dengan Dolar?

Yah, aku pikir mereka sudah berada, dan ternyata Kron telah menjadi disukai membawa wang. Tapi sama-sama, saya ragu-ragu pihak berkuasa norway yang ingin negara mereka untuk pergi cara yang sama seperti Iceland dalam jangka panjang, jadi aku tidak yakin mereka akan selamat datang pusat bank membeli Kron di mana-mana jumlah besar, karena ini jelas akan realistik menaikkan nilai wang, dan membawa serius mapan isu-isu dalam pembuatan domestik sektor. Pada dasarnya, seperti yang saya disarankan dalam wawancara sebelumnya, saya pikir dolar kekecewaan sekarang mungkin menjadi serius diganggu oleh kebimbangan tentang Euro kelemahan.

3. Ia seolah-olah itu krisis kewangan telah didedahkan beberapa masalah ekonomi yang sama/kewangan/dasar mata wang untuk EU. Apakah implikasi untuk masa depan SEMENTARA dan Euro?

Kebanyakan pasti. Berikut Dubai banyak perhatian sekarang fokus pada hutang negara, dan pada siapa yang bertanggung jawab untuk apa. Kita harus mengambil perhatian fakta bahwa yunani kerajaan telah menaikkan 2 miliar euro dalam hutang baru-baru ini melalui penempatan swasta dengan bank-bank, dengan latar belakang kredit mengerdilkan dan semakin meningkat spread. Itu SEMENTARA pasti setuju untuk ini bergerak diberikan tahap dasar koordinasi yang sekarang harus ada di belakang tabir, mereka adalah, setelah semua, orang-orang yang pembiayaan bank yunani, tetapi ia tidak menonjolkan hanya bagaimana hal-hal yang telah bergerak di dalam bulan ini. Hanya tahun lalu ia membayangkan itu menjadi ahli dalam Zon dan itu sendiri memberikan perlindungan dari jenis pembiayaan krisis Greece semakin sekarang muka, dan ini adalah mengapa hanya zon bukan ahli, seperti Latvia dan Hungary, telah dihantar untuk IMF. Sekarang ia adalah jelas bahwa SEMENTARA bisa menjaga melindungi Yunani dari masalah selama-lamanya, tetapi mereka tidak boleh hanya terus pembiayaan tidak mapan defisit luar dan terus untuk mengekalkan kredibilitas. Dalam hal ini krisis kewangan sekarang telah "bocor" ke dalam Zon sendiri. Dan ini mempunyai implikasi saya akan berfikir, untuk negara-negara seperti Estonia, yang melihat Zon keahlian sebagai "simpan semua", apapun harga. Masalahnya ialah EROPAH yang mempunyai keupayaan untuk dana negara-negara yang bermasalah, tetapi ia tidak mempunyai kuasa untuk menguatkuasakan perubahan.

Masalah Eropa institusi struktur telah menekankan lagi minggu ini apabila latvia perlembagaan pengadilan memutuskan bahawa pencen luka termasuk dalam baru-baru ini IMF-EU pakej tidak adalah undang-undang. Secara pribadi aku mencari keputusan agak penting sejak pencen reformasi terletak di tengah seluruh struktur pembaharuan program sedang menuntut "beresiko" EU syarikat oleh IMF, EU Suruhanjaya dan Penilaian Kredit agensi-Agensi. Sesungguhnya seluruh kredibilitas EU keupayaan untuk mengurus itu sendiri urusan boleh dipanggil ke pertanyaan di kes ini. Seperti Angela Merkel baru-baru ini berkata:

"Jika, sebagai contoh, ada masalah dengan Kestabilan dan Pertumbuhan Pakta dalam satu negara dan ia hanya boleh diselesaikan dengan mempunyai sosial pembaharuan dijalankan di negara ini, maka tentu saja timbul pertanyaan, apa pengaruh tidak Eropah telah di parlimen negara untuk melihat bahawa Eropah tidak berhenti.....Ini akan menjadi tugas yang sangat sukar kerana tentu parlimen negara pasti tidak ingin memberitahu apa yang harus dilakukan. Kita harus berhati-hati masalah itu dalam beberapa tahun akan datang."

Jadi jelas, EU berkuasa teruk perlu untuk plug lubang ini di perisai mereka, atau seluruh konsep yang mempunyai seorang biasa kewangan sistem dapat diletakkan pada risiko, Angela Merkel dan Nicolas Sarkozy (yang akhirnya kasir jeneral) perlu mempunyai kuasa untuk melihat bahawa negara parlimen melakukan apa yang mereka perlu lakukan dalam kepentingan umum, dan mereka perlu untuk mendapatkan kekuatan ini dan berkuasa dalam minggu yang akan datang dan bulan, dan tidak hanya di "beberapa tahun yang akan datang". Dan Eropa adalah pemimpin perlu sedar bahawa krisis yang cukup bahagian di mana-mana satu negara boleh sangat cepat menjadi sistemik satu untuk Euro, dalam banyak cara yang sama yang membuat untuk masalah di kunci bank boleh membawa kepada krisis keyakinan dalam seluruh sistem perbankan. Saya tidak merasa cukup rasa urgensi tentang hal ini baru-baru ini pengumuman dari Eropah pemimpin.

4. Jadi dari apa yang anda katakan, masih ada risiko kebangkitan dalam krisis kewangan di Eropah pinggir. Apakah anda mengatakan satu lagi bulat kewangan kekacauan ini sekarang tidak dapat dielakkan?

Nah risiko pasti ada, dan ternyata Eropah struktur institusi adalah untuk yang sangat ujian waktu. Tapi perang tidak ada yang pernah hilang sebelum pertempuran yang berjuang, walaupun apa yang kita boleh mengatakan yang baru dan imaginatif inisiatif pasti akan diperlukan. Berdaulat risiko yang kini telah tersebar dari bukan Zon negara-negara seperti Latvia dan Hungary, lurus ke dalam hati kewangan kesatuan dalam kasus seperti Yunani dan Sepanyol. Kesilapan telah dibuat. Seperti yang saya berpendapat saya Mari Timur Ke Dalam Zon Sekarang! blog pos (https://globaleconomydoesmatter.blogspot.com/2009/02/let-east-into-eurozone-now.html) kembali pada bulan februari 2009, keputusan untuk membiarkan berkuasa latvia pergi ke depan dengan dalaman mereka penurunan nilai program tidak masuk akal, dan tiga negara Baltik dan Bulgaria harus telah dipaksa untuk menurunkan nilai – dan mengiringi penurunan nilai ditelan utuh – dan kemudian segera dimasukkan ke dalam Zon sebagai sebahagian daripada kecemasan krisis langkah-langkah. Mungkin beberapa akan merasa bahwa ini menurunkan masuk kriteria akan rosak kredibilitas, tapi seperti yang saya menekankan di sini, meninggalkan begitu banyak kecil meriam longgar careering sekitar di dek bawah yang bisa menyebabkan lebih isu-isu jika hal-hal keluar dari tangan dan wabah di set. Jadi ia adalah soalan yang pragmatisme, dan dapat menerima "kejahatan kecil".

Malangnya, keadaan hanya dibenarkan untuk bernanah, dan di samping itu yang diperlukan banyak perubahan di EU struktur institusi – untuk membenarkan Angela Merkel kuasa dia meminta untuk campur tangan dalam Parlimen seperti latvia, hungary, yunani dan sepanyol orang-orang, dan perlu – tidak maju, dengan keputusan yang kita semakin dalam bahaya meletakkan depan seluruh kesatuan kewangan berisiko. Ia tidak pernah terlambat untuk bertindak, tapi waktu, dengan begitu berjalan keluar. Sebagai bahasa inggeris lama kata pepatah dia (atau dia) yang dithers dalam keadaan seperti ini tidak dapat ditarik kembali hilang. Caveat emptor!

Berita Berkaitan: