Pusat Bank Mengekalkan Pegangan dari KITA Perbendaharaan Sekuriti, tapi Untuk Berapa Lama?

Semalam, Perdana menteri China Wen Jiabao disiarkan negara berkembang kebimbangan tentang terus meminjamkan uang kepada KAMI. Dalam konteks yang KITA rangsangan ekonomi pelan dan lain-lain yang berkaitan KAMI menghabiskan inisiatif, Mr Wen adalah difahami cemas tentang China pegangan luas daripada KITA Perbendaharaan sekuriti:

Presiden Obama dan kerajaan baru telah mengambil beberapa langkah untuk menangani krisis kewangan. Kita mempunyai harapan untuk kesan langkah-langkah ini. Kami telah dipinjamkan sejumlah besar uang kepada AS tentu saja kami mengambil berat tentang keselamatan aset kami. Untuk menjadi jujur, aku pasti khawatir.

Ketika pengumuman diwakili pendirian politik (untuk seorang semakin resah, dalam negeri Cina penonton), ia tetap harus diperhatikan sebagai amaran, bahawa KAMI tidak boleh mengharapkan China (dan lain-lain bank-Bank Pusat asing) untuk dana KAMI defisit anggaran selama-lamanya.

Mari kita mengesampingkan retorik untuk seketika, dan memeriksa data. Minggu ini menyaksikan kuat permintaan untuk Perbendaharaan sekuriti, yang telah dilelang oleh Perbendaharaan Jabatan pada hari berturut-turut. Walaupun sejarah hasil yang rendah (lihat carta), investor untuk snap Perbendaharaan Bon, terutama demi risiko kebencian. Baru-dihidupkan semula pengeluaran 30 tahun bon juga pergi tanpa masalah, dan lebih daripada 2x terlebih langganan. Paling berkaitan dengan perbincangan ini adalah fakta asing Pusat Bank menyumbang sebanyak 46% permintaan!

Yang paling baru-baru ini Federal Reserve Statistik Melepaskan cat gambar yang sama. Ketika asing Pusat Bank dan lain-lain antarabangsa institusi dikurangkan mereka pegangan dari KITA sekuriti kerajaan sedikit dari minggu sebelumnya, penurunan pada dasarnya diabaikan. Secara keseluruhan, seperti makhluk meningkat pegangan mereka sekurang-kurangnya $440 Bilion lebih sebelumnya tahun, membawa sebanyak kira-kira $3 Juta (bergantung pada data sumber). Sumbangan China masih besar. Itu $2 Triliun dalam pertukaran asing simpanan, "Ekonomi mengatakan separuh dari uang yang telah dilaburkan di Amerika Syarikat Perbendaharaan nota dan lain-lain disokong kerajaan hutang."

Bagaimanapun, ada beberapa alasan mengapa aku tidak memikirkan ini trend akan terus. Pertama sekali, penumpukan di luar Perbendaharaan pegangan yang terjadi selama dekade terakhir adalah sebahagian besarnya produk yang mapan ekonomi global ketidakseimbangan, seperti yang bersih eksportir kepada KAMI melabur mereka saka perdagangan lebihan dalam apa yang mereka dilihat dunia yang paling pelaburan yang selamat. Sementara mengesampingkan sama ada Perbendaharaan benar-benar selamat, ekonomi petunjuk mencadangkan bahawa Pusat Bank hanya tidak memiliki kapasitas untuk meningkatkan pegangan mereka dengan banyak lagi. Lebihan perdagangan China menjunam untuk $4.8 Bilion bulan lalu; satu ekonomi projek lebihan hanya $155 Bilion pada tahun 2009, berbanding dengan hampir $300 Bilion pada tahun 2008.

Anda juga boleh keluarkan dari senarai Jepun - kedua terbesar pemegang KITA Perbendaharaan sekuriti - yang sekarang menjalankan perdagangan defisit. Bukan, kedua-dua negara-negara yang telah secara terbuka mengumumkan rancangan untuk menggunakan beberapa dari mereka tukaran berhak untuk dana domestik ekonomi inisiatif.

Kemudian ada sama-sama tidak mapan jangka pendek penumpukan di Perbendaharaan AS, yang sebahagian besarnya adalah produk teknikal faktor. Seperti yang saya sebutkan di atas dan yang harus jelas untuk semua pelabur - tema semasa mendasari sekuriti pasaran adalah salah satu risiko kebencian. Sebenarnya, sekarang nampaknya itu sebuah gelembung adalah membentuk di pasar obligasi, dan "apa-apa keluaran sekarang mungkin timbul percikan api dari menjual seluruh papan. Hutang asing pemegang mungkin akan pulang dana mereka segera untuk mengurangi risiko yang terakhir untuk menukar." Secepat pasaran pulih - yang sudah ada tanda-tanda yang baru tumbuh– investor mungkin akan mengurangkan pegangan mereka bon kerajaan, atau setidaknya tidak meningkatkan pegangan mereka.

Bahkan yang paling konservatif proyeksi menunjukkan terkumpul defisit anggaran untuk beberapa tahun mengukur dalam Berjuta-juta. Kecuali risiko-kebencian tema mendapat selama dekade berikutnya, tampaknya tidak mungkin bahwa orang asing boleh dimanfaatkan untuk dana lebih daripada satu bahagian kecil, meninggalkan Federal Reserve (dengan bantuan mesin cetak) untuk membuat kekurangan.

Berita Berkaitan: