Obama Belanjawan dan Dolar

Minggu lalu, Obama Pentadbiran mengeluarkan fiskal 2012 bajet untuk banyak gangguan. Malangnya, bajet membuat hanya satu token usaha untuk menangani terbit hutang Negara, dan ramalan defisit anggaran $1.1 Triliun. Ketika pembebasan bajet gagal untuk membuat percikan di pasar mata uang, pedagang akan menjadi bijaksana untuk memahami implikasi untuk masa depan.


Bajet bercadang menghabiskan $3.7 Triliun pada tahun 2012, dan ramalan resit hanya $2.6 Triliun. Seperti biasa, hak (Keselamatan Sosial, Medicare, dan Medicaid: $2 Triliun+), Defense ($760 Bilion), dan bersih minat pada hutang ($250 Milyar) dijangka untuk mengambil beban itu menghabiskan. Jabatan Negeri, Pendidikan, Tenaga, dan Veteran Pameran akan menerima meningkat alokasi, walaupun hampir semua Jabatan lain muka drastik luka. (Untuk lebih menyeluruh kerosakan, WSJ dan NY Times tawaran yang sangat baik perwakilan grafik bagaimana bajet persekutuan adalah dibiayai dan dikeluarkan).

Yang dicadangkan bajet membolehkan bagi defisit $1.1 Triliun (7 peratus), yang luar biasa mewakili penurunan yang besar dari $1.6 Triliun (11 peratus) itu adalah unjuran untuk fiskal 2011. Pejabat Bajet Kongres (CBO) ramalan defisit untuk kembali ke yang lebih "sustainable" tahap 3 peratus awal tahun 2014, yang harus membenarkan hutang negara untuk tetap konstan dalam istilah relatif bagi berikut dekad. Awal di 2021, bagaimanapun, kelayakan menghabiskan dijangka meroket, yang akan menyebabkan hutang untuk kenaikan sama.

CBO unjuran berdasarkan beberapa cerah andaian. Pertama-tama, ia menganggap bahawa ekonomi KITA akan berkembang di 3%+ untuk masa depan yang tidak terbatas. Kedua, ia menganggap bahawa defisit menghabiskan boleh dibiayai pada kadar faedah yang munasabah. Ketiga, ia menganggap bahawa resit cukai akan bangkit dari semasa rendah dan kembali ke tahap sejarah. Diberi berterusan ekonomi yang tidak menentu, tinggi kadar pengangguran, cukai luka, kenaikan kadar faedah, kesukaran memotong perbelanjaan, dan lain-lain., ada alasan untuk percaya yang sebenar defisit akan menjadi lebih tinggi.


Sebenarnya, bersih menarik bayaran pada hutang negara akan naik 33% sepanjang tahun depan bahkan sebagai Perbendaharaan kadar tetap di catatan terendah. Jika pemulihan ekonomi mengumpulkan momentum (sesuatu yang bajet mengharapkan), selera risiko dan kepentingan kadar mesti bangkit. Di samping itu, memandangkan hutang negara mungkin akan double dari 2009 untuk 2012, ia seolah-olah mungkin itu pelabur akan menuntut peningkatan risiko premium untuk pinjaman kepada KAMI. Di sisi lain, permintaan untuk Perbendaharaan Sekuriti terus kekal kuat: "jangka panjang Bersih sekuriti transaksi menunjukkan jumlah membeli $65.9 bilion pada jangka panjang AS sekuriti pada bulan desember, selepas pembelian $85.1 bilion bulan sebelumnya." Banyak bank-Bank Pusat terus menjadi bersih pembeli.

Di samping itu, tidak sedikit diantaranya yang berpikir Fed akan bersubahat kerajaan AS di pengguna nilai sebenar daripada hutang. Kerana kebanyakan daripada KITA Perbendaharaan Sekuriti tidak inflasi-dilindungi, 15 tahun yang tinggi inflasi (~5%) akan cukup untuk penurunan nyata beban hutang separuh. Terutama apabila anda kira "jangka obligasi," ini mungkin satu-satunya cara yang boleh dilaksanakan untuk kerajaan untuk berurusan dengan hutang beban lebih jangka panjang. Kemudian lagi, lebih tinggi inflasi mungkin akan memandu berkadar meningkatkan dalam hasil, seperti yang Perbendaharaan Jabatan akan memiliki waktu yang sulit berguling ada hutang (mari sendirian di mengeluarkan baru hutang) pada kadar faedah yang munasabah.

Utama berubah-ubah dalam semua ini adalah politik. Secara khusus, bajet ini masih hanya satu cadangan. Bajet sebenar tidak akan disahkan setidaknya selama enam bulan, dan hanya setelah negosiasi dengan Partai Republik. (Ada juga kemungkinan bahwa ia tidak akan lulus di semua, yang adalah apa yang terjadi dengan fiskal bajet 2011). "Rumah Kebanyakan Pemimpin Eric Penyanyi, yang Virginia Republikan, kata parti itu akan mencadangkan 'sangat berani' perubahan untuk hak-hak mereka 2012 resolusi bajet." Apa-apa yang pendek ini tidak akan penyok yang ditayangkan defisit dan akan menolak jaminan Sosial / Medicare lebih dekat ke arah ambang ketidakmampuan.

Pada akhirnya, defisit hanya mewakili bisnis seperti biasa bagi pemerintah AS. Kecuali double-kemelesetan, ia mungkin tidak akan cukup untuk memberi kesan serius status Dolar dalam jangka pendek seperti yang cemerlang global reserve mata. Bagaimanapun, itu bisa mulai untuk mengubah selama dekade berikutnya, sebagai kerajaan salah mengambil langkah-langkah atau tidak apa-apa untuk mengurangkan menjulang hak-hak yang krisis. Pada masa itu, jangka panjang maju Dolar (dan kewangan sistem seperti yang kita tahu ia) akan menjadi jelas.

Berita Berkaitan: