Masa untuk Pendek Euro

Selama tiga bulan terakhir, Euro telah meningkat 10% terhadap Dolar dan oleh margin yang lebih kecil terhadap beberapa wang lain. Lebih terakhir dua belas bulan, angka itu adalah lebih dekat untuk 20%. Itulah walaupun anemia Zon yang dijangkakan berjumlah sebanyak, serius fiskal isu-isu, yang meningkatkan kemungkinan satu atau lebih berdaulat hutang mungkir, dan akaun semasa defisit untuk boot. Pendek kata, aku berfikir ia mungkin menjadi masa untuk pendek Euro.


Ada sangat sedikit misteri mengapa Euro menghargai. Dalam dua kata: kadar faedah. Minggu lalu, European Bank (SEMENTARA) menjadi yang pertama G4 Pusat Bank untuk kenaikan kadar faedah penanda aras. Selain itu, ia harapkan untuk menaikkan kadar dengan tambahan 100 dasar mata ke depan dua belas bulan. Memandangkan Bank of England, Bank Jepang, dan KITA Federal Reserve Bank belum bersantai masing-masing kuantitatif program-program yang lain, tidak heran yang hadapan pasaran telah berharga dalam faedah yang sihat kadar kesempatan ke dalam Euro baik ke 2012.


Dari mana saya duduk, itu SEMENTARA kenaikan kadar pada dasarnya tidak logis, dan mungkin juga tidak produktif. Diberikan, SEMENTARA telah dicipta untuk memastikan harga kestabilan, dan mandatnya kurang sendiri daripada rakan-rakan, yang dikenakan juga dengan memudahkan pekerjaan dan yang dijangkakan berjumlah sebanyak. Bahkan dari perspektif ini, bagaimanapun, ia kelihatan seperti SEMENTARA melompat pistol. Inflasi di EU adalah sederhana 2.7%, yang adalah antara terendah di dunia. Lain Pusat bank-Bank telah mengambil catatan peningkatan inflasi, tetapi hanya SEMENTARA rasanya dipaksa cukup untuk berusaha alamat itu. Di samping itu, yang dijangkakan berjumlah sebanyak yang remeh .3% di seluruh EROPAH, dan sebenarnya adalah negatif di Yunani, Irlandia, dan Portugal. Seolah-olah kenaikan kadar tidak cukup buruk, semua tiga negara-negara yang mesti berdepan dengan kenaikan di mereka sudah stratosfera kos pinjaman, ironisnya membuat default lebih mungkin. Bicara tentang tidak melihat hutan untuk pokok-pokok!

Jika rumor itu benar, Portugal tidak lama lagi akan menjadi negara ketiga untuk menerima bailout dari EU. (Perlu diingatkan yang baru-baru ini sebagai November, Portugal menegaskan bahwa ia adalah baik-baik saja dan yang bailout tidak perlu). Yang berdaulat rating kredit sekarang adalah tiga takik di atas sampah status. Hari ini, Greece menjadi yang pertama Zon negara yang akan diberikan ini perbezaan yang meragukan, dan Ireland sekarang hanya satu penurunan jauh dari menderita nasib yang sama. Tentu saja, Sepanyol menegaskan bahwa ia adalah baik-baik saja dan menafikan kemungkinan bailout. Pada titik ini, meskipun, ia tidak mempunyai apa-apa kepercayaan? Berdasarkan meningkat kredit default kadar swap (yang berfungsi sebagai ukuran kebarangkalian lalai), saya berpikir bahwa investor telah menjadi sedikit lebih sinis tentang mengambil kerajaan di muka nilai.

Aku telah mendiskusikan masalah fiskal Zon euro dalam catatan sebelumnya, dan tidak ingin tinggal mereka di sini. Untuk sekarang, aku hanya ingin menambahkan catatan kaki di sejauh mana masalah mereka saling berkaitan. Bank-bank di Jerman dan Perancis (serta seluruh EU) telah kira-kira besar lembaran pendedahan untuk BABI' hutang negara, yang berarti apa-apa lalai akan bertambah di seluruh Euro dalam bentuk kegagalan bank. (Anda bisa melihat dari carta di bawah yang pendedahan KITA kecil, relatif untuk KDNK).

Beberapa penganalisis bersikeras bahwa semua ini telah berharga ke dalam Euro. Citigroup Berkata, "pasaran merawat banyak ini [berdaulat rating kredit] mengerdilkan seperti barisan belakang tindakan yang sudah baik diskaun." Secara peribadi, saya tidak berpikir bahwa tukaran pasaran telah membuat usaha yang ikhlas untuk bergelut dengan kemungkinan lalai, yang muncul semakin tidak dapat dielakkan. Sebenarnya, ketika S&P mengeluarkan peringatan pada KAMI AAA kedudukan, pedagang menjawab dengan menyerahkan Euro yang terburuk penurunan harian di 2011.

Mana-mana cara anda memotong itu, saya pikir Euro terlebih nilai. Tidak kira apa SEMENTARA lakukan, faedah pasaran kadar tidak benar-benar memberikan banyak kebaikan untuk orang-orang yang memegang Euro. Bahkan jika kadar diferensial meluaskan untuk 1-2% sepanjang tahun depan (yang pasti tidak dijamin, seperti Jean-Claude Trichet sendiri telah mengakui!) ini tidak benar-benar cukup untuk membayar ganti rugi untuk kemungkinan lalai atau risiko yang lain acara. Sama ada anda mahu menjadi panjang atau pendek risiko, ada tidak banyak yang mendapat di saat-saat dari memegang Euro.

Berita Berkaitan: