Jepun Flip-Flop di Tukaran Campur tangan

Dalam laporan saya pada bulan lalu adalah Jepun raya, aku berkata yang baru ditunjuk Jepun menteri kewangan, Hirohisa Fujii, telah berbicara menentang tukaran campur tangan. Dengan itu, ia seolah-olah hal itu ditutup.

Tetapi tidak begitu cepat! Lebih berikut beberapa minggu, Fujii (serta yang lain anggota baru pentadbiran) pindah untuk menjelaskan kedudukan, penelusuran balik, jalan samping, menyangkalnya, tetapi tidak pernah pergi ke hadapan. Berikut adalah ringkasan dipilih kata-kata, bermula dengan asal kenyataan terhadap campur tangan dan berakhir dalam apa yang kelihatan seperti sebuah janji untuk campur tangan:

September 15: "pada dasarnya aku percaya itu, pada dasarnya, itu tidak benar untuk kerajaan untuk campur tangan dalam pasaran bebas ekonomi menggunakan uang, sama ada dalam stok atau pertukaran pasaran."
September 27: [kenaikan Yen adalah] "tidak normal... ... dalam segi trend."
September 28: "Itu bukan untuk mengatakan aku menyetujui yen kebangkitan."
September 28: "saya tidak berpikir ia adalah wajar bagi kerajaan untuk campur tangan dalam pasaran dengan sewenang-wenang."
29 September: "Jika mata pasaran bergerak luar biasa, kita mungkin perlu mengambil langkah-langkah demi kepentingan negara."
Oktober 3: "Seperti yang saya telah kata di Tokyo, kami akan mengambil yang sesuai langkah-langkah jika salah satu sisi pergerakan menjadi berlebihan."
Oktober 5
: "Jika mata wang menunjukkan beberapa langkah yang berlebihan dalam berat sebelah arah, kami akan mengambil tindakan."

Keliru? Aku tahu aku. Adalah mungkin untuk memungut apa-apa kemiripan makna dari kenyataan ini? Dirumuskan satu kolumnis, "Hirohisa Fujii telah melalui beberapa siklus kata-kata yang pertama kali muncul untuk memihak yen yang kuat dan kemudian seolah-olah untuk mundur selepas pasaran membawanya pada firman-nya dan kirim wang Jepun melambung tinggi."

Saya pikir ini merangkumi menyesal bahawa Menteri Fujii harus merasa, selepas beliau asal komen telah diambil sedikit terlalu serius. Dalam pengalaman yang lalu, ia muncul Fujii cuba untuk menyampaikan pemerintahan baru pendirian pada tukaran, singkatnya, dan sudah tentu tidak mengharapkan itu pelabur akan berjalan liar dan menghantar Yen satu lagi 4%, membawa tahun-to-date penghargaan terhadap Dolar untuk 15%. Dalam kata-kata yang sama kolumnis dinamakan atas, "Jepun membiayai menteri telah kasar mengingatkan peraturan utamanya bila bercakap kepada pasar — kurang lebih."

Jadi di mana tidak Fujii benar-benar berdiri? Aku akan secara pribadi bahaya untuk rasa itu asalnya penghuraian masih gambaran yang paling tepat bagaimana dia akan cenderung untuk Yen ketika di pejabat. Bekas Liberal Parti Demokratik (LDP) pentadbiran campur tangan beberapa kali ketika di pejabat (sekali di bawah arahan Fujii sendiri!) dan yang paling baru-baru ini di tahun 1994. Walaupun menghabiskan triliunan Yen, kempen ini hanya sedikit berasal kebangkitan Yen.

Sementara itu, Jepang ekonomi telah terperangkap dalam apa yang bisa disebut "terpanjang di dunia kemelesetan, sejak 1980-an. Sudah jelas bahwa murah-Yen dasar, direka untuk mempromosikan eksport, tidak mendapat manfaat ekonomi Jepun. Pemerintahan baru, itu, telah menunjukkan perubahan dalam strategi, jauh dari eksport ketergantungan dan ke arah penggunaan domestik.

Ironinya, baru tumbuh Jepun ekonomi pemulihan sekali lagi dipandu oleh eksport. Fujii ada keraguan mengetahui ini, dan tidak mahu membahayakan pemulihan demi ideologi. Sebagai contoh, Toyota Corporation telah menunjukkan bahawa 1% penghargaan dalam Yen terhadap kos Dolar syarikat $400 juta dalam operasi pendapatan. Di samping itu, sementara yang kuat Yen meningkatkan kuasa membeli pengguna Jepun, terlalu kuat Yen boleh membawa kepada deflasi, sebagai pengguna mencegah perbelanjaan di jangkaan harga yang lebih rendah ke bawah jalan raya.

Dalam erti kata lain, Fujii tentu tidak penyokong Jepun baru-baru ini runup, tetapi beliau adalah pendirian sendiri lebih daripada mulanya difahami. "Fujii adalah pada dasarnya mengatakan mata wang harus mencerminkan asas ekonomi dan bahawa ia adalah salah untuk memanipulasi mereka bergerak lebih rendah yen demi pelanggan," ditawarkan satu strategi. Ini, pasaran akhirnya mengerti, dan Yen sebenarnya telah diterbalikkan tentu lebih minggu lalu. Selepas semua, "yen di tahun 80-an adalah berlebihan," memberi konteks mencatat kadar faedah yang rendah dan ekonomi yang masih kontrak.

Dalam jangka masa terdekat, kemudian, ia bahkan tidak masuk akal untuk bercakap tentang campur tangan. Ia seolah-olah pasaran telah mendapatkan depan diri dalam hal ini. Ia tidak masuk akal untuk harga kemungkinan campur tangan apabila interevention seharusnya tidak menjadi satu faktor di tempat pertama. Jika sebaliknya, Yen terus menghargai, kemudian Fujii mungkin telah mempertimbangkan bagaimana tetap prinsip-nya benar-benar adalah.

Berita Berkaitan: