Euro (Masih) mempunyai Masalah yunani

Sejak awal Mungkin, euro telah jatuh kekalahan oleh 7% terhadap dolar atas dasar diperbaharui fiskal ketidakpastian di pinggiran euro. Optimis akan anda percaya bahawa pasaran akan lupa tentang dipanggil berdaulat krisis hutang dan hanya sebagai cepat kembali fokus mereka ke dasar kewangan dan lain-lain euro pemandu. Secara pribadi, saya pikir pelabur untuk ikut itu tentu, seperti yang tukaran pasaran akhirnya perlu menghitung dengan kesungguhan zon fiskal masalah.

Pertama, aku ingin sekurang-kurangnya mengakui sumber utama euro sokongan. Iaitu, European Bank (SEMENTARA) baru-baru ini menjadi pertama "G4" pusat bank untuk menaikkan kadar faedah penanda aras; di 1.25%, sekarang yang tertinggi di antara mata wang utama, kecuali hanya dolar Australia. Selain itu, ada alasan untuk percaya bahwa ini SEMENTARA akan berjalan terus ke atas kedatangan enam – dua belas bulan. Pertama sekali, zon inflasi harga terus meningkat, dan SEMENTARA yang terkenal agresif apabila ia datang untuk memastikan kestabilan harga. Kedua, S1 yang dijangkakan berjumlah sebanyak untuk zon adalah yang kukuh .8%, terima kasih untuk terutama yang kuat persembahan dari Perancis dan Jerman. Ketika SEMENTARA mungkin akan mengikuti membawa Bank of England dan tunggu sehingga S2 data dikeluarkan sebelum membuat keputusan, yang kuat S1 prestasi tetap petunjuk yang zon boleh menahan kenaikan kadar lagi. Akhirnya, Mario Berbanding, yang telah disahkan untuk menggantikan Jean-Claude Trichet di jun sebagai ketua SEMENTARA, akan perlu untuk kesan segera kenaikan kadar jika dia adalah untuk mewujudkan kredibilitas dengan pasaran.

Seperti aku menulis dalam euro update ("Masa untuk Pendek Euro"), bagaimanapun, seperti yang sederhana SEMENTARA kepentingan kadar – tidak kira bagaimana ia dibandingkan dengan lain G4 kadar – tidak harus menjadi cukup untuk membayar ganti rugi hasil-pencari untuk risiko yang berkaitan dengan memegang euro untuk tempoh yang lama. Tentu saja, yang utama risiko aku sedang berbicara tentang kemungkinan pertama sepenuhnya berdaulat hutang krisis, dan sekunder dari zon perbankan krisis.

Pada titik ini, ia menyakitkan jelas untuk semua orang kecuali EU pegawai-pegawai yang status quo tidak bisa terus. Dana Bailout tidak boleh berkembang dan berguling selama-lamanya, terutama sejak 3 negara-negara (Yunani, Irlandia, dan Portugal) sekarang terlibat. Yunani, yang pasti yang paling menekan kes, wajah kenaikan kadar faedah dan menurun faedah dari pemiutang, bahkan sebagai defisit anggaran dan hutang negara naik dan ekonomi mengecut. Dalam keadaan ini, tidak ada yang boleh masuk semula swasta bon pada tahun 2012 (sebagai asalnya diharapkan), jika sama sekali.

Oleh itu, satu-satunya pertanyaan adalah, apa yang akan terjadi, bukan? Jika Greece untuk meninggalkan zon, ia bisa mengembung dari hutangnya, menurunkan nilai wang, dan menurunkan kadar faedah. Tidak kira merit, kemungkinan ini telah sekeras-kerasnya dipecat kerana kebimbangan bahawa ia akan membawa kepada ledakan euro, dan ia tampaknya sangat tidak mungkin. Bagaimana jika Greece untuk menyusun semula hutang, dengan menuntut konsesi dari bon? Berdasarkan ikatan perjanjian, ia tampaknya telah luas lintang untuk melakukannya, dan yang mungkin bahkan tidak muka akibat undang-undang. Kemungkinan ini adalah juga ditentang oleh SEMENTARA dan pegawai EU karena ia akan memaksa bank untuk mengambil besar-besaran [lihat carta di bawah] menulis-downs pada mereka hutang pegangan.

Greece bisa begitu juga memilih untuk "re-" profil - pada dasarnya memanjangkan bon kematangan (tidak "potong rambut" pada kepentingan dan ibu), kononnya untuk memberikan lebih banyak waktu untuk menggunakan ekonomi dan fiskal. Walaupun ini adalah pilihan yang popular, ia mungkin akan berjaya dalam forestalling tidak dapat dielakkan. Akhirnya, EU (dengan bantuan dari IMF) bisa terus pinjaman wang untuk Yunani, dalam pertukaran untuk lebih tambahan berhemat langkah-langkah dan dijamin oleh jualan aset negara. Malangnya, ini akan menjadi bertemu dengan sengit politik rintangan dari Yunani. Tidak untuk menyebut itu baru-baru ini dakwaan Dominique Strauss-Khan – kepala IMF - pada tuduhan pemerkosaan telah membahayakan apa yang telah tertinggi-profil bela untuk sokongan yang terus Greece.

Ia seolah-olah tidak dapat dielakkan bahwa Yunani akan default pada semua atau sebahagian daripada hutang. Itu bukan untuk mengatakan bahwa ini akan menyebabkan ekonomi runtuh, dan tidak bahwa itu akan menimbulkan akhir euro. Sebenarnya, sejarah baru-baru ini penuh dengan kasus negara-negara yang berjaya untuk kebangkrutan omong kosong dan muncul beberapa tahun kemudian tanpa cedera. Dengan cara ini, Greece mungkin bisa menghilangkan setengah dari hutangnya, dan jauh meringankan beban yang ia menimbulkan.

Tentu saja, ini tidak akan hanya menjadi preseden berbahaya untuk Ireland, Portugal (dan mungkin juga Spanyol dan Italia), tetapi ia juga akan bergema di seluruh Eropah sektor perbankan, dan mungkin akan memerlukan beberapa dana talangan. Tapi apa alternatif? Menyeret keluar krisis dengan rahasia makna dan feckless cadangan hanya akan menambah ketidakpastian. Jika Yunani dan seluruh zon boleh datang untuk mengatasi dengan kolektif fiskal masalah, ia pasti akan menyebabkan keadaan huru-hara dalam jangka pendek dan penurunan lagi dalam euro. Dengan mengeluarkan ketidakpastian, bagaimanapun, ia akan buttress euro dalam jangka panjang dan biarkan ia tetap di kewujudan.

Berita Berkaitan: