Emerging Pasar Mata Korelasi Memecahkan

Sebuah gambar yang benar-benar bernilai ribuan kata. [Yang mungkin berarti aku harus berhenti menulis panjang blog dan bukan tetap untuk posting carta dan lain-lain grafik, tapi itu cerita yang berbeda...] lihat di tabel di bawah ini, yang menunjukkan beberapa pasaran baru muncul ("MEREKA") mata wang, semua berpasangan terhadap dolar AS. Pada kali ini tahun lalu, anda bisa melihat itu semua pasangan pada dasarnya meningkat dan jatuh seiring. Satu tahun kemudian, perbezaan antara yang terbaik dan terburuk penghibur sudah besar. Dalam catatan ini, saya ingin untuk menawarkan penjelasan seperti apa ini hal, dan apa yang bisa kita harapkan pergi ke hadapan.

Dalam segera bangun krisis kredit, saya berpikir bahwa investor telah agak tidak bersedia untuk membuat pertaruhan tertumpu pada khusus sektor pasaran dan aset tertentu, sebagai sebahagian daripada yang baru rangka untuk urusan risiko. Setakat yang mereka inginkan pendedahan ke pasaran baru muncul, maka, mereka akan mencapai ini melalui membeli menyeluruh indeks dan bakul mata wang. Hasilnya ini sembarangan melabur, harga untuk emerging pasar saham, bon, wang, dan lain-lain aset semua meningkat pada masa yang sama, yang jarang berlaku.

Sekitar bulan November tahun lalu, itu mulai berubah. Perang mata wang berada dalam ayunan penuh, inflasi naik, dan ada keraguan sama ada EM pusat bank-bank akan punya perut untuk mengetatkan dasar kewangan, kalau-kalau ia meningkatkan apresiasi tekanan pada masing-masing mata wang. MEREKA saham dan bon sputtered, dan EM mata jatuh di seluruh papan. Tak lama kemudian, aku kirim Wang Pasaran baru Muncul Masih Punya Ruang untuk Naik, dan mata wang kembali mereka ke atas mac. Tidak sampai baru-baru ini, bagaimanapun, bahwa bond dan harga saham ikut serta.

Apa yang berubah? Singkatnya, pasaran baru muncul pusat bank-bank telah mendapat serius tentang menangani inflasi. Itu bukan untuk mengatakan bahwa mereka menaikkan kadar faedah dan diterima mata penghargaan seperti yang tidak dapat dielakkan hasil sampingan. Sebaliknya, mereka pakai dipanggil negeri yang berhemat makro langkah-langkah (dengan cepat menjadi salah satu teknik 2011!), dengan tujuan menuju inflasi tanpa mempengaruhi pertumbuhan ekonomi yang lebih luas. Paling EM pusat bank-bank telah berusaha untuk mencapai ini dengan menaikkan mereka diperlukan reserve nisbah (lihat carta di atas), membatasi jumlah wang yang bank boleh meminjamkan keluar. Dengan cara ini, mereka berusaha untuk menyekat akses untuk kredit dan had pertumbuhan dalam bekalan wang tanpa menjemput banjir hasil mencari investor dari luar negara. Lain pusat bank-bank telah pergi ke depan dan menaikkan kadar faedah (iaitu Brazil), tetapi telah digunakan cukai dan lain-lain jenis kawalan modal untuk menggalakkan spekulator.

Anda dapat melihat dari carta JP Morgan Pasaran baru Muncul Indeks Bon (EMBI+) di bawah yang EM bon telah bangkit, yang berlawanan dengan apa yang anda biasanya akan harapkan dari ketat dari dasar kewangan. Bagaimanapun, sejak EM pusat bank-bank telah itu jauh dilaksanakan ketat tanpa secara langsung mempengaruhi kepentingan kadar, hasil bon yang belum meningkat seperti yang mungkin kau harapkan. Di samping itu, sedangkan berdaulat penilaian kredit yang jatuh di G7 hasilnya lemah fiskal dan ekonomi pandangan, penilaian yang sebenarnya dibesarkan untuk membangun dunia. Hasilnya, EM hasil yang jatuh, dan EMBI+ merebak ke KITA Perbendaharaan sekuriti sedang dalam 3 peratus.

Utama dorongan untuk membeli pasaran baru muncul terus datang dari kepentingan kadar perbezaan. Memandangkan kadar faedah yang kekal rendah (pada kedua-dua sejarah dan inflasi-diselaraskan dasar), bagaimanapun, ini tidak jelas sama ada sokongan untuk EM mata wang akan tetap di tempat, atau bahkan wajar. Selain itu, aku bertanya-tanya jika permintaan tidak didorong oleh dolar kelemahan daripada dengan MEREKA kekuatan. Jika anda re-cast carta di atas berbanding dengan euro, prestasi EM mata wang lebih kurang menarik, dan dalam beberapa kasus, negatif. Ini adalah trend mungkin terus, sebagai Ben Bernanke baru-baru sidang akhbar yang mengesahkan bahawa Fed tidak benar-benar dekat dengan mendaki kadar faedah.

Akhirnya, prospek untuk EM mata terikat rapat untuk prospek inflasi. Jika menaikkan diperlukan reserve nisbah cukup untuk kepala off inflasi (dan lain-lain angkatan, seperti kenaikan harga komoditi, terhenti), kemudian EM pusat bank mungkin boleh mengelakkan menaikkan kadar faedah. Dalam hal itu, kau mungkin akan mengharapkan pembetulan dalam transaksi pasar, yang akan dikuatkan oleh kenaikan kadar di G7. Di sisi lain, jika inflasi terus meningkat, luas EM kepentingan kenaikan kadar akan menjadi yang diperlukan, dan pintu air akan telah dibuka untuk membawa peniaga.Sama ada cara, jurang antara tinggi menghasilkan wang dan rendah berhasil orang-orang akan terus memperluas. Dalam menjawab pertanyaan yang ditimbulkan di atas, aku mengharapkan yang tidak kira apa yang berlaku, pelabur hanya akan menjadi lebih mendiskriminasi. EM pusat bank berpisah pada mereka menjalankan dasar kewangan, dan ia tidak lagi masuk akal untuk merawat semua EM mata wang sebagai salah satu unit homogen.

Berita Berkaitan: