Dolar akan Rally apabila QE2 Berakhir

Dalam mengalihkan fokus mereka untuk kepentingan kadar, pedagang telah mungkin terlepas pandang satu sangat penting dasar kewangan acara: kesimpulan Fed kuantitatif program. Menjelang akhir bulan juni, Fed tidak akan mempunyai ditambah $600 Bilion (kebanyakannya dalam Sekuriti Perbendaharaan AS) untuk yang berhak, dan harus memutuskan bagaimana seterusnya untuk meneruskan. Sememangnya, semua orang tampaknya telah berbeza pendapat, mengenai kedua-dua langkah seterusnya Fed dan mengiringi kesan pada pasar keuangan.

Yang kedua kuantitatif melonggarkan (QE2) pada mulanya disambut dengan keraguan oleh semua orang kecuali ekuiti pelabur (yang betul-nantikan kesinambungan pasar saham perhimpunan). Pada bulan November, aku melaporkan bahawa QE2 itu tidak adil dilabel kalah / kalah oleh tukaran pasaran: "Jika QE2 berjaya, maka hawks akan mulai menggerutu tentang inflasi dan menggunakannya sebagai alasan untuk menjual Dolar. Jika QE2 gagal, baik, maka KITA ekonomi bisa menjadi terperangkap dalam sebuah terus-menerus kemelesetan, dan beruang akan menjual Dolar memihak mata wang pasaran baru muncul."

Juri masih mencari tahu apakah QE2 sukses. Pada satu tangan, KAMI yang dijangkakan berjumlah sebanyak terus memperkuat pasukan, dan harus datang di sekitar 3% untuk tahun ini. Beberapa petunjuk terkemuka juga berdetik, sementara pengangguran mungkin telah memuncak. Di sisi lain, yang sebenar dan ramalan inflasi meningkat (walaupun ia tidak jelas berapa banyak yang disebabkan oleh QE2 dan berapa banyak adalah disebabkan oleh faktor lain). Saham dan komoditi harga telah meningkat, sementara bon harga telah jatuh. Negara-negara lain yang telah cepat mendera QE2 (termasuk yang paling baru-baru ini, Vladimir Putin) untuk dilihat peranan di menaikkan gelembung aset di seluruh dunia dan pencetus perang mata wang.

Secara pribadi, saya pikir itu Fed pantas beberapa kredit - atau setidaknya tidak layak begitu banyak menyalahkan. Jika anda percaya bahawa harga aset inflasi adalah dipandu oleh Fed, ia tidak benar-benar masuk akal untuk menyalahkan untuk konsumen dan produsen harga inflasi. Jika anda percaya bahawa harga inflasi Fed kesalahan, bagaimanapun, maka anda harus juga mengakui kesan pada pertumbuhan ekonomi. Dalam erti kata lain, jika anda menerima tanggapan yang QE2 dana telah membasahi ke ekonomi (bukannya digunakan sepenuhnya untuk kewangan spekulasi), itu hanya adil untuk memberi Makan kredit untuk positif implikasi ini dan tidak hanya orang-orang yang negatif.

Tapi saya ngelantur. Yang lebih penting soalan adalah: apa yang akan Fed tidak akan datang, dan bagaimana akan pasaran bertindak balas. Konsensus seolah-olah itu QE2 tidak akan diikuti oleh QE3, tapi itu Fed tidak akan lagi mengambil langkah-langkah untuk bersantai QE2. Ben Bernanke bergema sentimen ini semasa hari ini sulung sidang akhbar: "langkah selanjutnya adalah untuk menghentikan melabur semula matang sekuriti, satu langkah yang 'tidak membentuk dasar ketat.' "Ini adalah akhirnya yang lebih besar langkah, dan salah satu yang Pengerusi Bernanke akan tidak lagi membunuh.

Bagi bagaimana pasaran akan bereaksi, pendapat benar-benar mulai menyimpang. Bill Kasar, siapa yang mengurus terbesar di dunia dana bon, yang telah lantang pengkritik dari QE2 dan percaya bahawa Perbendaharaan pasaran akan runtuh saat Makan berakhir penglibatan. Firmanya, PIMCO, telah mengeluarkan banyak membaca laporan yang menuduh Makan mengganggu pelabur dengan "donat" dan membandingkan dasar kewangannya untuk gergasi Ponzi scheme. Bagaimanapun, laporan itu adalah diisi dengan herring merah carta dan tak akhirnya membuat setiap usaha untuk akaun untuk fakta bahawa Perbendaharaan kadar telah jatuh secara mendadak (bertentangan dengan apa yang akan jika tidak diharapkan) sejak Makan pertama diumumkan QE2.

Laporan juga mengakui itu, "kos yang berkaitan dengan akhir QEII itu muncul untuk menjadi kebanyakannya kira ke hadapan kadar." Ini adalah apa yang Bernanke memberitahu wartawan hari ini: "Ia [akhir dari QE2] 'tidak' untuk mempunyai kesan yang besar di pasar keuangan atau ekonomi...karena kau dan pasaran sudah tahu tentang hal itu." Dalam erti kata lain, kewangan armmagedon kurang mungkin apabila pasaran telah maju pengetahuan dan kemampuan untuk menyesuaikan diri. Jika apa-apa, beberapa investor yang mulanya sesak-keluar dari bon mungkin tergoda untuk kembali, kusyen Fed keluar.

Jika bond harga jatuh dan kepentingan kadar meningkat, yang mungkin tidak begitu buruk bagi KITA dolar. Ia mungkin umpan balik ke luar negara pelabur, berterima kasih untuk hasil yang lebih tinggi dan akhir dari QE2. Walaupun jeritan, pusat asing bank-bank tidak pernah dijauhi dolar. Di samping itu, akhir dari QE2 hanya membuat jangka pendek kadar faedah yang lebih dekat. Singkatnya, ini tidak mengejutkan bahwa dolar adalah unjuran untuk "menghargai untuk $1.35 setiap euro menjelang akhir tahun, menurut median anggaran 47 penganalisis dalam Dapatkan Berita ukur. Ia akan mendapat 88 setiap yen, berasingan pungutan suara menunjukkan."

Berita Berkaitan: